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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区(qū)的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司(猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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