A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表(2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列(liè)信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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