本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次(cì)陈睿怎么了，b站陈睿事件。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红(hóng陈睿怎么了，b站陈睿事件px;'>陈睿怎么了，b站陈睿事件)五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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