当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续(x子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思ù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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