北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写color: #ff0000; line-height: 24px;'>甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压(yā)力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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