北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于(yú)他(tā)们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的(de)问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢(科长相当于什么级别？huān)和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng科长相当于什么级别？)格对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第(dì)二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需(xū)要(yào)做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什(shén)么(me)要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确(què)实(shí)找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续的(de)地位？”

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