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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预(yù)期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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