5月23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药(yào)生物行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存(cún)在(zài)一定的估值修(xiū)复(fù)，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度(dù)，创新药板块的营收与(yǔ)去年同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金(jīn)已(yǐ)经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域(yù)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具有岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比(岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市bǐ)如在过去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而(ér)言，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必须(xū)要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍(réng)是(shì)

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不(bù)及预(yù)期的背景下(xià)，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域(yù)之一，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)或仍是今年(nián)医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级(jí)医(yī)疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域(yù)居民(mín)的(de)基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时(shí)指出，在接下来(lái)的工作(zuò)中，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点(diǎn)加强群(qún)众需求(qiú)较大的心血管外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具(jù)体政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命信(xìn)息设备和心血管耗材(cái)相关的(de)板块将会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频(pín)频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继(jì)续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医(yī)疗(liáo)卫生领域的基础设施建设(shè)的背景下，预(yù)计医疗器(qì)械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价(jià)比的(de)优势加速(sù)进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政(zhèng)策(cè)支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速(sù)，相关(guān)大型医(yī)疗器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高(岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市gāo)端(duān)医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈(mài)瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较好的产(chǎn)品性(xìng)能(néng)、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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