5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qi1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后(hòu)，将(jiā1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ng)对人类生产力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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