本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中(zh天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音ōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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