尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个单反可以带上飞机吗(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gà单反可以带上飞机吗i)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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