射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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