上市(shì)公司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债一起退市(shì)却(què)是个新(xīn)鲜事。5月2m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸2日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市(shì)指标(biāo)被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传(chuán)的(de)说(shuō)法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发(fā)展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零(líng)违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然(rán)可(kě)以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于(yú)大多数(shù)上(shàng)市公司(sī)是因经营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎(hū)意(yì)料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司股票(piào)被终止上市的，其(qí)发行的可(kě)转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注(zhù)册制改革的持续(xù)推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制正在形成，以(yǐ)上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对(duì)可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评(píng)估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水平以(yǐ)及(jí)发债公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标(biāo)的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益(yì)良好、估(gū)值合(hé)理且(qiě)随市场下跌估(gū)值出现压(yā)缩的(de)标的。并(bìng)密切关(guān)注(zhù)可转债市场风格变化(huà)，及时调整配置比例和结(jié)构，学会(huì)在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有(yǒu)不(bù)少(shǎo)空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市(shì)场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍存在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信用评(píng)级，对于信用(yòng)资(zī)质(zhì)较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适当提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全方m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸位、根本性的变(biàn)化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路行不通了，一(yī)些规则制(zhì)度上(shàng)的短(duǎn)板不(bù)能(néng)视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体还需顺时应势(shì)，调(diào)整(zhěng)包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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