财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些投机(妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西jī)者也(yě)在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔(péi)的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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