财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷(dài)市(shì)场需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十(shí)年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵押(yā)贷(dài)款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下(xià)贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会(huì)形(xíng)成套利(lì)空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需(xū)求(qiú)不足(zú)，资金(jīn)可能在金融(róng)市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校ong>

　　走低的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司(sī)长金(jīn)中(zhōng)夏对(duì)外表示，人民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻(chè)党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决(jué)策部(bù)署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注(zhù)意(yì)到，在(zài)部(bù)分资(zī)金充裕的(de)一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年(nián)一(yī)季度(dù)公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表(biǎo)示银(yín)行贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类(lèi)理财(cái)产(chǎn)品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益(yì)率的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也(yě)不占优。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出(chū)现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融(róng)行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利(lì)率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出(chū)现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空间的可(kě)能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社(shè)记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻(zuān)空子(zi)的机(jī)会(huì)，从银行那(nà)里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没有投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为(wèi)，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率(lǜ)，净(jìng)值是不断(duàn)波(bō)动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价的(de)理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同(tóng)步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理(lǐ)财产品(pǐn)的(de)收益(yì)率会(huì)同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校利差的(de)情(qíng)况，理财与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发(fā)资金空转套(tào)利，这与货币(bì)政策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个(gè)贷(dài)是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收益率也(yě)会(huì)回(huí)落(luò)。“市(shì)场对(duì)利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大(dà)幅上(shàng)行，主要是(shì)因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记(jì)者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差(chà)承受的压力(lì)将是(shì)巨(jù)大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很多客户(hù)的资(zī)金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到(dào)确认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未来存款市(shì)场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对(duì)于存(cún)款定价(jià)自律管理的手段(duàn)包括(kuò)但(dàn)不限于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活期存(cún)款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这(zhè)类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套壳(ké)协(xié)议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降(jiàng)结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市(shì)银行企业活期(qī)存(cún)款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。