国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思p>

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思市场仍然会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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