射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构(gò走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受u)。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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