调油逻辑提振成本价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场的热度之高也正(zhèng)是由这个(gè)逻辑主导。然而，今(jīn)年(nián)与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日(rì)报记者观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已(yǐ)连续(xù)出现了9连(lián)跌，从走(zǒu)势上(shàng)来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌(diē)372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两(liǎng)方面，一(yī)方面由于近期(qī)原油(yóu)大跌(diē)，另一方面近(jìn)期(qī)成(chéng)品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货(huò)分(fēn)析(xī)师郑邮飞(fēi)表示(shì)，由于欧美的滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，以及(jí)美国(guó)的加息预期，需求羸弱(ruò)，市场对于衰退的预期再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原(yuán)油(yóu)近(jìn)期(qī)回补前期缺(quē)口后继续下行，对(duì)于化工(gōng)特别是与之相关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂(liè)差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂差出(chū)现下滑(huá)，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率(lǜ)减缓，使(shǐ)得市场对于(yú)美国调(diào)油需求的预(yù)期边(biān)际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏油(yóu)对于辛(xīn)烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同(tóng)期相(xiāng)比，今年芳烃市场(chǎng)走势(shì)相对偏弱(ruò)，且去(qù)年(nián)调(diào)油逻辑发生(shēng)的时间在(zài)5月发酵、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油逻辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能(néng)化组组(zǔ)长谢雯(wén)表示，发生这一现(xiàn)象的原(yuán)因更多是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调油行情(qíng)使得(dé)市场预期今年调油逻辑发(fā)生(shēng)的概率仍较大，调(diào)油商(shāng)提前(qián)准(zhǔn)备原料运(yùn)往美国。

　　在她(tā)看来，去年(nián)调80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米油(yóu)逻辑是调油实实(shí)在在发(fā)生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差(chà)大(dà)幅(fú)拉升(shēng)；今(jīn)年(nián)的调油带(dài)来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但(dàn)当(dāng)前美湾芳(fāng)烃库存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进一步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃调(diào)油逻辑(jí)与去年在细节与节(jié)奏上又有(yǒu)差异(yì)，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市(shì)场对(duì)于(yú)美国高辛(xīn)烷(wán)值调(diào)油料的短缺没有提早预(yù)期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即发，而(ér)经(jīng)历过(guò)去年的大幅波动，随(suí)后(hòu)调油商对于今年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直(zhí)保持相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从(cóng)去年四季度至今(jīn)韩国(guó)出口(kǒu)美国(guó)芳烃的数(shù)量保持相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置(zhì)的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早(zǎo)并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估(gū)值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明(míng)显早于去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处(chù)于高(gāo)位徘(pái)徊的状态，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达(dá)期货分析(xī)师韩冰冰表(biǎo)示(shì)，今年(nián)和去(qù)年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒作(zuò)调油(yóu)需求的(de)主要(yào)时期，而今(jīn)年市(shì)场(chǎng)提前(qián)到3月就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑(jí)应该(gāi)不及去年(nián)。“去(qù)年(nián)受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂(liè)解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的(de)问题是欧美经济下行(xíng)压(yā)力较大(dà)，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利润却回(huí)落，并拖(tuō)累(lèi)形(xíng)成原油(yóu)的下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年芳(fāng)烃调(diào)油主要是由于俄(é)乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大幅(fú)关停引起的(de)辛烷需(xū)求无(wú)法匹配，从而(ér)导(dǎo)致了美(měi)亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳(fāng)烃运往美国(guó)，原料(liào)端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价格的大(dà)幅走高(gāo)。今年看工(gōng)厂对于(yú)调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油(yóu)需求(qiú)被赋(fù)予期待，然(rán)而(ér)有了去年二(èr)季度调油需求增(zēng)加下(xià)亚美套利利润(rùn)可观的经验，部(bù)分工厂提前跟美国工厂签订了长(zhǎng)约，今年的(de)出口周(zhōu)期(qī)有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量(liàng)已达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏(piān)上。同时，据(jù)了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生(shēng)产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变(biàn)更(gèng)流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油(yóu)大(dà)概(gài)率仍将发生，但(dàn)是整体对于芳烃价格的(de)提振(zhèn)高度(dù)将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原(yuán)油库存(cún)低位(wèi)回升(shēng)，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下(xià)降，在对未(wèi)来需求的不确(què)定和经济可能衰(shuāi)退的(de)背景下调油需(xū)求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐介绍(shào)，PTA前(qián)期(qī)流(liú)通货(huò)源紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通(tōng)能源(yuán)两套年产能(néng)共500万(wàn)吨新(xīn)装置投产和下游(yóu)消费走弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在(zài)4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产(chǎn)下北方低价货源冲击华东(dōng)，下游硬胶(jiāo)产(chǎn)品利润不佳(jiā)，成品库存偏高(gāo)的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库(kù)存及(jí)上游纯苯港口库(kù)存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化(huà)，但是(shì)现在还没有(yǒu)真正(zhèng)进入美(měi)国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美(měi)国汽油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是在当(dāng)前衰退预期以及(jí)美联储加息(xī)背(bèi)景下，成品油(yóu)消费的成色(sè)或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相对原油的价(jià)差高点已经(jīng)看到，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月(yuè)，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在距离(lí)9月相对较长的(de)时间(jiān)下市场博弈(yì)增(zēng)大(dà)。”隋斐(fěi)表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说将更加(jiā)敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙烯而(ér)言(yán)，目前国(guó)内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口库存(cún)去库力度减弱(80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同样面临(lín)成品库存偏高和利润不(bù)佳的局面，二(èr)季(jì)度苯(běn)乙烯仍面临累库压(yā)力，短期来(lái)看(kàn)价格(gé)向上的(de)驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米