自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的(de)研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财(cái)务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的(de)核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入(rù)的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科(kē)技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链的变(biàn)化在(zài)市(shì)场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板块获(huò)得了(le)边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之(蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头zhī)一的五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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