北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他(tā)们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代(dài)表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能(néng)取代(dài)很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那(nà)些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能完(wán)全控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资方差分析英文缩写，方差分析英文翻译人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定(dìng)的(de)那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的(de)地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对(duì)他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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