5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药(yào)板块(kuài)是否(fǒu)还有(yǒu)新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医(yī)药行业(yè)复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速(sù)相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在(zài)一定的(de)估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块(kuài)的(de)营收与去年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设(shè)备(bèi)、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多(duō)创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并未(wèi)增加太多，增速中的增(zēng)量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化是(shì)非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空(kōng)间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化(huà)营收增速(sù)高(gāo)达70％。对(duì)本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗不及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基(jī)建板块(kuài)或(huò)是最具有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一(yī)定程度(dù)上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫(wèi)生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的(de)下移，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群(qún)众需(xū)求较大的(de)心血管外(wài)科(kē)学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设(shè)任务。随(suí)着具(jù)体政策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医(yī)疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生命(mìng46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗)信息设备(bèi)和心(xīn)血管(guǎn)耗材(cái)相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的发展空(kōng)间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的(de)背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗望凭借高性(xìng)价(jià)比的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加(jiā)强，国产替(tì)代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的(de)龙(lóng)头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国(guó)内高(gāo)端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开立(lì)医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和(hé)较(jiào)强的研发能力。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗