北京时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第(dì)一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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