射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人)创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下(xià)半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(pià周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人n)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人)金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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