在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看(kàn)空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继(j中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗ì)续抢购股票，而自中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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