在(zài)股市高点成立的(de)主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当(d无法企及是什么意思，不可企及是什么意思āng)然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(g无法企及是什么意思，不可企及是什么意思uǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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