本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(ymany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级ōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的(de)半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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