银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期以来，第(dì)一(yī)共和银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的(de)收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的(de)大(dà)型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白(bái)宫或美国财政部无(wú)意干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能(néng)否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的(de)接(jiē)管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，最新(xīn)报道(dào)称，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断，让美联储5月的(de)加息路径变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危机(jī)以及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴(yīn)霾(mái)，美联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美(měi)联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的(de)大方向，只不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美(měi)国私人部门(mén)资产负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位策(cè)转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美(měi)国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门(mén)应对危机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主(zhǔ)流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金融(róng)企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不(bù)会(huì)在(zài)7月份就去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储和(hé)其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑(yí)，面对粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央行的(de)政策(cè)制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人(rén)失业(yè)的风险，换(huàn)句话(huà)说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速(sù)放(fàng)缓是确(què)定性事(shì)件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和最近(jìn)的美国居(jū)民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资(zī)产负债表和收入状况边(biān)际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结(jié)束到(dào)降息之(zhī)间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济(jì)的(de)预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的(de)背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成(chéng)为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部门应对(duì)危机(jī)的速(sù)度(dù)又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)的全面(miàn)下(xià)行有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金提(tí)前流出(chū)规(guī)避不确(què)定(dìng)性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块全面下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论(lùn)和加息(xī)预(yù)期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对银行(xíng)业(yè)和全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对(duì)高企的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继(jì)续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了(le)锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的(de)开(kāi)局延(yán)续(xù)了需求的强预(yù)期(qī)，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过(guò)半(bàn)，市(shì)场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本(běn)企业开(kāi)工率却出现接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然(rán)持(chí)续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期(qī)”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的(de)高开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同(tóng)时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流出(chū)规(guī姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位)避不确定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落(luò)也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预(yù)期过(guò)于(yú)一(yī)致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期的下跌(diē)。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块还(hái)是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块的(de)短期(qī)或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系以及(jí)可(kě)能(néng)突发的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件上。“对(duì)有(yǒu)色(sè)而(ér)言，投(tóu)资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他(tā)说。

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