5月(yuè)10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门(mén)收到《关(guān)于调整协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款自律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访(fǎng)了(le)招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总(zǒng)经(jīng)理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平(píng)安(ān)基(jī)金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(c我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意ún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去(qù)年(nián)9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较大且存款持续(xù)高(gāo)增的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限有利于对(duì)公(gōng)客户留存的活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本(běn)不断下降，银行资(zī)产(chǎn)端(duān)收益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间(jiān)压(yā)缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和(hé)居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存(cún)款增长比较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需(xū)关系(xì)发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介于活期(qī)与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制(zhì)对于活期存款与定(dìng)期存款利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次(cì)将协定(dìng)存款与通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调也(yě)是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调(diào)调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于(yú)提升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央(yāng)行宽信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立(lì)以(yǐ)来，4月和(hé)9月(yuè)经历了(le)两(liǎng)轮大规模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是(shì)延(yán)续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加(jiā)速(sù)了中小银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率可以引导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压(yā)力；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整，当下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存款和协定我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)可以有效(xiào)降低银(yín)行负(fù)债成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持(chí)续主动(dòng)下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达(dá)地(dì)区地(dì)方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资(zī)质(zhì)较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍(réng)有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍(réng)是(shì)由(yóu)实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的(de)，而(ér)央行的政策(cè)利率(lǜ)、基(jī)准利率(lǜ)在一方面(miàn)要合(hé)适顺应市(shì)场环(huán)境，一(yī)方面也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及结(jié)构性货币政策(cè)等(děng)多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的(de)资金投放(fàng)支持，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合(hé)融(róng)资成本(běn)，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策(cè)继(jì)续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要看实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利(lì)率下调的概率不大，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在(zài)存款利率市场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的(de)金(jīn)融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷(dài)低(dī)于预期，国(guó)内降息(xī)预期被(bèi)进一步(bù)强化(huà)。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周期(qī)基本结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前，我国(guó)国有大型商(shāng)业银行和股份制(zhì)商业(yè)银行的定期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本(běn)仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去(qù)下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差(chà)压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策调(diào)整(zhěng)有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下(xià)调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调(diào)对(duì)市场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低了(le)银行负债成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低(dī)银(yín)行对公活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行负(fù)债端(duān)成本的下降使得(dé)银行盈利(lì)能力增强，进一(yī)步(bù)打开(kāi)了(le)资产端(duān)收益(yì)率下行的(de)空间，或(huò)带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支(zhī)持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人(rén)民(mín)币贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压力使得各(gè)行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净(jìng)息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性继续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大(dà)内(nèi)需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利(lì)率下调并(bìng)不等(děng)于(yú)政策利率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何(hé)守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他(tā)固收(shōu)类基金在具一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相当部分(fēn)的银(yín)行理财产品，具有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债(zhài)券市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都回到了(le)较低历(lì)史分位数(shù)水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存(cún)量博弈交易下(xià)也(yě)可(kě)能会放(fàng)大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的(de)产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期(qī)短流(liú)动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预(yù)期下降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境下，建议(yì)关注行业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而(ér)言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定(dìng)投资能力(lì)和风(fēng)控能力的人士可通过(guò)理财(cái)和投(tóu)资(zī)试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款利(lì)率下行(xíng)，普通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保(bǎo)持(chí)资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承(chéng)受能力(lì)后(hòu)可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

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