财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金(jīn)额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定在这个(gè)地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务相关(guān)的CDS名(míng已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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