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全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的(de)大幅上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，当前这(zhè)些板块估(gū)值仍处于(yú)历(lì)史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策(cè)的(de)持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开(kāi)在即(jí)的第三届“一(yī)带一路(lù)”国际合作高峰论坛(tán)，“一(yī)带(dài)一路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经济上(shàng)升为国(guó)家(jiā)战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营(yíng)商作(zuò)为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求(qiú)基本(běn)集中在(zài)国内市场(chǎng)的方(fāng)向之一(yī)，将充分受益(yì)于人民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济复(fù)苏，下游领域全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案需求预(yù)期回暖，能源产业(yè)链尤其是(shì)行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式(shì)，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持(chí)的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩(shèng)的(de)困境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括(ku全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案ò)化学品(pǐn)船(chuán)与成品油轮船的(de)订单大幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造(zào)船企(qǐ)业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及(jí)确定性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司(sī)更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)投(tóu)资(zī)人回(huí)报，多家(jiā)公(gōng)司发布股东回(huí)报(bào)计划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未(wèi)来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资(zī)人带来(lái)确(què)定(dìng)性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平(píng)稳增(zēng)长。此外(wài)，作(zuò)为业(yè)绩(jì)稳定且高分(fēn)红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间较大。