A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīn一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者g)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者>预示着(zhe)市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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