在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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