5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了)示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们(men)也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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