财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信妥否的意思是什么，妥否的用法(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题(tí)的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞妥否的意思是什么，妥否的用法信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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