昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的(de)问(wèn)答环节。

　　本次大会召开(kāi)时(shí)的宏(hóng)观(guān)背景颇不(bù)平静(jìng)：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安，债(zhài)务上限谈(tán)判僵持，经济(jì)徘徊于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突持续升温，人工智能正带(dài)来(lái)重(zhòng)大(dà)的机(jī)遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们(men)热切盼望聆(líng)听(tīng)“奥马哈先知(zhī)”对大(dà)变革时代的点评(píng)和投(tóu)资智慧(huì)。

　　大(dà)会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度(dù)财报显示，第(dì)一季(jì)度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍(yǎn)生(shēng)品收(shōu)益(yì)为347.58亿美元，去年同期(qī)为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机(jī)构必须做出赔偿所有储户的(de)决定，因(yīn)为不这样做可能(néng)会损害全(quán)球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的(de)，”巴菲(fēi)特在(zài)回答一个问题时说，如(rú)果储户得(dé)不到补偿，它给美国经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和(hé)中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国会(huì)造(zào)成(chéng)不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国(guó)和(hé)中国发生(shēng)冲突(tū)是(shì)很愚(yú)蠢的。我们应该做的就(jiù)是和(hé)中国和(hé)睦相处。美(měi)国应该(gāi)与中(zhōng)国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美会有竞争，但一(yī)直都需要判断，如果没有对(duì)方回应，事(shì)情(qíng)能有多大进步。两(liǎng)国(guó)都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的(de)波动可能是二战以来(lái)最(zuì)厉害的一次(cì)

　　巴菲(fēi)特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在(zài)今年报告的营收都会比去年较低，这都(dōu)是因为过去6个(gè)月(yuè)经济(jì)的(de)不景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去的这几个月公司都经历了很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的(de)一次，二战的时(shí)候我们(men)没有办法(fǎ)获得商品、货(huò)物，但(dàn)是这一(yī)次的波动(dòng)来自于另外一个地方，他们可能在过去(qù)的(de)6个月中出现了存货过(guò)多的(de)情况(kuàng)，这不是(shì)说好像失业率、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这(zhè)六个月已经非常不一样了，而我们很多的(de)经理人(rén)对(duì)于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖(mài)不出去(qù)。现在我们(men)才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿(yì)美(měi)元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度(dù)是股票的净(jìng)卖(mài)家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出(chū)售了价(jià)值132亿美元(yuán)的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿(yì)美(měi)元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助(zhù)手查理·芒格认为，当期的(de)估(gū)值(zhí)没(méi)有吸(xī)引力。自今年(nián)年初以来(lái)，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿美元(yuán)，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经(jīng)济放缓，投资者(zhě)应(yīng)该降低(dī)对(duì)股(gǔ)市回(huí)报的预期(qī)。

　女人出国能干什么工作，女人女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作出国打工都有什么工作　巴(bā)菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结束。这(zhè)位亿万(wàn)富(fù)翁投(tóu)资者预计，随着经济(jì)低迷(mí)放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大(dà)部(bù)分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的(de)时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被视为经(jīng)济(jì)健康状况的代(dài)表，因为(wèi)其业务范围广(guǎng)泛，从(cóng)铁路到电力公(gōng)用事业和零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功(gōng)归(guī)功于(yú)过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，但他(tā)还会与贾(jiǎ)恩一起协(xié)商，做最后的决策。公司传承在(zài)执行上并不是这(zhè)么(me)简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五(wǔ)个下一代领导(dǎo)人，而是(shì)更多有能力的(de)人。如果他们(men)不能处理得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个(gè)公司(sī)的情况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示，现(xiàn)在伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现(xiàn)有的资产负债表规(guī)模(mó)是(shì)否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他(tā)不担心(xīn)美联(lián)储(chǔ)，支持美联储压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也不担心(xīn)美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一(yī)个很大(dà)的数字(zì)，而我喜欢看(kàn)这些大(dà)数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资(zī)产负债(zhài)表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不(bù)是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像(xiàng)二战刚结束(shù)时美国所(suǒ)经历的那样。对(duì)此芒格也持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短期问(wèn)题将(jiāng)会有负面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，美(měi)国没有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石油储备(bèi)。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很快，开(kāi)井第一天(tiān)可(kě)能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方(fāng)石油的(de)管(guǎn)理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多(duō)好的事情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方石油的控(kòng)股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定(dìng)是否会继续购买更多石油公司的股(gǔ)票，但对现在持股(gǔ)量很(hěn)满意。”巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货币(bì)能取(qǔ)代美元的储备(bèi)货(huò)币地位

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美国大批(pī)发(fā)债，美联(lián)储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美(měi)元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代(dài)美元储备货(huò)币地位的(de)候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没(méi)有人比美联(lián)储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是在这种货币是全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，美(měi)国要(yào)大举印钞很容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币(bì)太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很(hěn)难恢(huī)复，人们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特称，无(wú)法(fǎ)预测会有什么结果，反(fǎn)正不(bù)会是好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是一个(gè)非常(cháng)政治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票会适得(dé)其反。芒(máng)格在(zài)提到日本的货(huò)币政策和(hé)财政政策时(shí)说(shuō)，日本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于(yú)日本实施的经济(jì)政策，日(rì)本人应该接受并(bìng)作(zuò)出应(yīng)对(duì)。巴(bā)菲特补充说，如果日元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币(bì)，那(nà)些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力的社会，但美(měi)国不应(yīng)该效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家(jiā)研究(jiū)启动(dòng)第二批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大于需的市场格局下，我(wǒ)国生猪(zhū)价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤(jīn)，最低跌至14元(yuán)/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春(chūn)节过(guò)后的(de)猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价格曾(céng)出(chū)现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作(diē)至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随(suí)后在五(wǔ)一假期前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运行的(de)情况下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发(fā)布(bù)最新(xīn)研究收储(chǔ)的(de)公告称，据国家发(fā)展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调节(jié)机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳(wěn)价(jià)工作预案》规定，国(guó)家发改委(wěi)会(huì)同有关(guān)部(bù)门研究适时(shí)启动(dòng)年内第二批中央(yāng)冻猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归(guī)合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在(zài)国家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太(tài)大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记(jì)者(zhě)采(cǎi)访时表示，4月(yuè)来生(shēng)猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的(de)振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看，4月初(chū)至中(zhōng)旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生(shēng)猪价格，猪价振(zhèn)荡回(huí)落并在4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入(rù)4月中下旬后(hòu)，在相对较低的(de)猪价下，市场心态(tài)开(kāi)始(shǐ)转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉价格的(de)相对优势(shì)也刺激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰企(qǐ)业(yè)分割入库意愿加大(dà)，再(zài)叠(dié)加月底逢五(wǔ)一(yī)假期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)；而此后(hòu)，较高的(de)成本导致生猪(zhū)二育(yù)入(rù)场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企业有提前(qián)出(chū)栏迹象，在(zài)缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末价格(gé)再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提(tí)振(zhèn)，但(dàn)生猪现货(huò)价(jià)格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤(jīn)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期(qī)货农(nóng)产品(pǐn)高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生(shēng)猪处于需求淡(dàn)季，同时五(wǔ)一节前各(gè)养(yǎng)殖(zhí)类上市公(gōng)司公布(bù)一季报显示其经营数(shù)据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪价(jià)长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行业的(de)发展不利(lì)，容易导致(zhì)猪(zhū)价(jià)的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣(xuān)布收储，可(kě)以看出国家对(duì)生猪养殖行业健康发(fā)展的(de)重视与呵护，有助(zhù)于提(tí)振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加二育等(děng)利(lì)多(duō)因素共(gòng)振，或会给市场(chǎng)带来比(bǐ)较明显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假(jiǎ)日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺(quē)乏实质(zhì)性利好，短期内(nèi)猪(zhū)价(jià)或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉秀表示，参(cān)考2020年(nián)至2022年的(de)屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不(bù)同程度的提(tí)升，但也非猪肉(ròu)季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年(nián)一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五(wǔ)年(nián)同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪存栏(lán)环(huán)比出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年(nián)同期(qī)相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开(kāi)年以(yǐ)来，国内能(néng)繁母猪存栏(lán)已连(lián)续(xù)三个月下(xià)降，但下降(jiàng)幅度相(xiāng)当有限，累计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月全(quán)国能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据(jù)，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的(de)统计(jì)数据可以(yǐ)看出(chū)，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但截(jié)至3月降幅(fú)均有限。综(zōng)合来看，当(dāng)下产(chǎn)能(néng)基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走低，二(èr)育补栏(lán)或会(huì)再次进(jìn)场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出(chū)场节奏切(qiè)换加快，需关注进出场(chǎng)节奏(zòu)对(duì)猪价的带(dài)动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响，今(jīn)年2-3月有比较明(míng)显的小(xiǎo)体重猪(zhū)急抛，出栏量的提(tí)前透支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心(xīn)或高于4月(yuè)，建(jiàn)议(yì)继(jì)续重点(diǎn)关注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库及(jí)收储带来(lái)的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期(qī)饲料养(yǎng)殖板块研(yán)究员宋从(cóng)志认为，短期来看(kàn)，当(dāng)前生(shēng)猪整体屠(tú)宰量(liàng)仍维持(chí)高(gāo)位(wèi)，并(bìng)高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出(chū)栏体重虽有连续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映(yìng)上游大猪仍在释放之(zhī)中，二育增(zēng)加导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏压(yā)力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能(néng)继续(xù)保(bǎo)持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概率已在(zài)慢(màn)慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年(nián)是生猪(zhū)需求的(de)旺季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调(diào)减(jiǎn)在下半年会有一定程(chéng)度的体现，价格(gé)重心或(huò)高(gāo)于上半年，2023年全年(nián)猪价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的时(shí)间点(diǎn)有望逐步过(guò)去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)，消费端(duān)恢复后下方现货价格空(kōng)间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下(xià)半年(nián)生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏(lán)恢复，2023年生(shēng)猪(zhū)总体(tǐ)供应有望逐步(bù)增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐(xú)盛建议，长期(qī)投资(zī)者可以在养猪(zhū)成本一带逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示(shì)，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在(zài)逐(zhú)步回(huí)归(guī)，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体(tǐ)估值不高，后(hòu)续在(zài)收储加(jiā)持下，期价存在继续往上修复的空间。建议(yì)投(tóu)资(zī)者(zhě)在交易上可从单边转为(wèi)观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

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