5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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