本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍trong>

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其(qí)实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。