周一的股市(shì)震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估(gū)值仍(réng)在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当(dāng)日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中(zh冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公(gōng)募股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中(zhōng)长期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及(jí)地产(chǎn)销售(shòu)恢复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落(luò)。但从长期(qī)看，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化对生(shēng)产力(lì)的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流(liú)出资(zī)金也超(chāo)过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价(jià)，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融(róng)业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气(qì)度(dù)有望(wàng)持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债(zhài)端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低(dī)基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进(j冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市(shì)场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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