在股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fà塑料是不是绝缘体ng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容(róng)易(yì)出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收塑料是不是绝缘体益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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