自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一(yī)在(zài)于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估(g善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么ū)值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积(善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么jī)极的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音(yīn)和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么