本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股<淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀/p>

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市(淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀shì)即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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