在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等1ma等于多少a，1ua等于多少a众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而(ér)且规模也(yě)容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金(jīn)业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基(jī)金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制(z1ma等于多少a，1ua等于多少ahì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心(xīn)态会(huì)受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金1ma等于多少a，1ua等于多少a(jīn)的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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