调(diào)油逻(luó)辑提振成本价格，从(cóng)而能够(gòu)推升(shēng)芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热(rè)度之高也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去(qù)年的步调(diào)明(míng)显不一。期货日报记者观(guān)察到，同为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面(miàn)已连(lián)续出现(xiàn)了9连跌，从(cóng)走势上来(lái)看，两品种的表现远超市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两方面，一(yī)方面由于近期原油大跌(diē)，另一方面近期(qī)成品油裂(liè)差(chà)下(xià)跌。”一德期货(huò)分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加息预期，需求羸(léi)弱(ruò)，市场对于(yú)衰退的预期再起。而原油供应端的(de)OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口后继续下行，对(duì)于化(huà)工特别(bié)是与之相(xiāng)关性相对(duì)较强(qiáng)的PTA形(xíng)成(chéng)成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物面，近(jìn)期美国(guó)汽柴(chái)油裂(liè)差出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场对于美国(guó)调油需求(qiú)的(de)预期(qī)边际弱化，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏(xià)油对于辛烷(wán)值的需求支撑(chēng)起了芳烃调油的(de)逻辑(jí)。

　　但(dàn)与去年同期(qī)相(xiāng)比，今(jīn)年(nián)芳烃(tīng)市场走(zǒu)势(shì)相对偏弱，且去年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑发生的时间在5月发(fā)酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更(gèng)多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调油行情使得市(shì)场预期今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻辑发生的概(gài)率(lǜ)仍较大(dà)，调(diào)油商(shāng)提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年(nián)调油逻辑是调油实实在在发生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于往(wǎng)年同期(qī)高位，但(dàn)当前美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细(xì)节(jié)与节(jié)奏上又有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体现在(zài)去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场对于(yú)美(měi)国(guó)高辛烷值调(diào)油料的短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预期(qī)，导(dǎo)致旺(wàng)季来临后行情(qíng)一触(chù)即发，而经历(lì)过(guò)去年的大(dà)幅波(bō)动，随后调(diào)油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直保(bǎo)持(chí)相对高位，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流(liú)向(xiàng)美国创造套利空(kōng)间，同时我(wǒ)们(men)从去年四季度(dù)至今韩国(guó)出(chū)口美(měi)国芳烃的(de)数量保(bǎo)持相对高位(wèi)可(kě)以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的(de)检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份(fèn)就启(qǐ)动(dòng)，提(tí)早(zǎo)并迅速将(jiāng)芳烃(tīng)估值打上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显(xiǎn)早(zǎo)于去(qù)年(nián)。但我们也看到(dào)了PXN在3月下(xià)旬(xún)后就(jiù)处(chù)于高位徘徊的状态，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃上提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃(tīng)走势存在着(zhe)节奏的(de)差异，去年5月份是(shì)是(shì)炒(chǎo)作(zuò)调油需求的主要时(shí)期，而今年市场(chǎng)提前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今(jīn)年调油逻(luó)辑应该不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变(biàn)得(dé)紧张，油品裂解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今(jīn)年的问题是欧(ōu)美经济下行压(yā)力较大(dà)，油品需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘面(miàn)也可以(yǐ)看到，3月份市(shì)场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油品利润(rùn)却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突导致原油的出口(kǒu)受限(xiàn)以及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下美国炼厂大幅(fú)关停引起(qǐ)的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从(cóng)而导致(zhì)了美亚(yà)套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美(měi)国(guó)，原料(liào)端紧缺(quē)助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调(diào)油行(xíng)情(qíng)有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺量需求将不如去(qù)年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　在银(yín)河(hé)期(qī)货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下(xià)调油需求(qiú)被赋予期待，然(rán)而(ér)有了去年二(èr)季度调油需(xū)求增加下亚美套利(lì)利(lì)润可观的经(jīng)验，部(bù)分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出(chū)口(kǒu)周期有所提(tí)前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量(liàng)已达去年(nián)调油季出口(kǒu)总量的(de)65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生(shēng)产企业签订合(hé)同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价(jià)格的提振高度将(jiāng)极大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动加剧，近(jìn)期(qī)原油库存(cún)低位回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势(shì)下降(jiàng)，在对未来需求的不确定(dìng)和经济(jì)可(kě)能衰退(tuì)的天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物背(bèi)景下调油(yóu)需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基(jī)本面(miàn)来看，实则(zé)呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流(liú)通货(huò)源紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉(jiā)通能(néng)源(yuán)两套年(nián)产能共500万(wàn)吨新装置投产和下游(yóu)消(xiāo)费(fèi)走弱的影响下逐(zhú)渐缓解(jiě)，PTA供需边际(jì)相对走(zǒu)弱；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北方(fāng)低价货源冲击华(huá)东，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高(gāo)的局面(miàn)仍(réng)存(cún)，苯乙烯(xī)主港库存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面(miàn)临累库压力(lì)。

　　“目前(qián)看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化(huà)，但是现在还没有真正进(jìn)入美国汽油的消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍(réng)将(jiāng)保持高位(wèi)，但(dàn)是在(zài)当前衰退预期以及美联储加息背景(jǐng)下，成品油消费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期相对(duì)原油的价差(chà)高(gāo)点已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻(luó)辑再继续大幅发酵(jiào)的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看(kàn)，随着(zhe)主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的(de)扰(rǎo)动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成品库存偏高和利(lì)润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压(yā)力(lì)，短期(qī)来看价格向上(shàng)的驱动(dòng)或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物