射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我ong>

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等(děng每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列(liè)。