作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公(gōng)布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份居(jū)民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来(lái)核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下(xià)半年随着生猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)回归正常水平，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不构成(chéng)当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构(gòu)上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格(gé)续(xù)降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以(yǐ)及消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求带(dài)动旅游价(jià)格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企(qǐ)降价(jià)促(cù)销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具及(jí)交通工具(jù)用(yòng)燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产资料(liào)、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格(gé)波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关(guān)行业价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格(gé)结束自去(qù)年底(dǐ)以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续释放、供(gōng)给相对充(chōng)足的(de)影(yǐng)响下(xià)，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)