北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不(bù)在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表赓续前行是什么意思，赓续前进的意思他(tā)们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么(me)是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季(jì)度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说明(míng)，在(zài)他看来(lái)台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资(zī)金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦(b赓续前行是什么意思，赓续前进的意思āng)存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到(dào)它失(shī)控。人们(men)会对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地(dì)产(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不(bù)是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们(men)接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的(de)运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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