在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(qī)性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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