4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场(chǎng)延续消费(fèi)旺季强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开(kāi)工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来一直维持倒挂(guà)的格(gé)局，近期(qī)随(suí)着国内(nèi)棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对(duì)较强的(de)原因在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更(gèng)为突出，春节后(hòu)国(guó)内需求(qiú)持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠(dié)加新疆天气(qì)不(bù)利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期(qī)推动(dòng)国内棉价(jià)不(bù)断走强。外盘由于(yú)2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽松，上涨空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场受(shòu)消费旺季拉动效(xiào)果(guǒ)明显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，开工(gōng)负(fù)荷保持高位运(yùn)行。据监(jiān)测(cè)，山(shān)东主销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷达(dá)到75％，较上月(yuè)提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单排(pái)单(dān)时间(jiān)达到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开工负荷(hé)及订单排单(dān)时间达到近两年来最高水平。同(tóng)时由于大部(bù)分纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存(cún)低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企(qǐ)业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明(míng)显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期(qī)均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端(duān)利多的(de)推动下强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查(chá)报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份(fèn)以(yǐ)来(lái)，新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)陆(lù)续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及(jí)出苗带来了不利(lì)影响，进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)对于(yú)新年度(dù)产(chǎn)量大降的担忧，也为(wèi)减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推剂(jì)。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴(bàn)随(suí)大风和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度引发(fā)了市场对于天气的关(guān)注，期(qī)价(jià)再创阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们(men)的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种(zhǒng)植(zhí)面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来(lái)，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍(biàn)偏(piān)低，尤其是北疆(jiāng)因积(jī)温不足(zú)，播种时(shí)间(jiān)推迟5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新(xīn)年(nián)度棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年度(dù)供应收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现货(huò)售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下(xià)降和(hé)播种期(qī)低温天气的双重作用下(xià)，新年度棉花减产(chǎn)概率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而(ér)成品库存(cún)仍位(wèi)于(yú)历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不(bù)过(guò)接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存(cún)在走(zǒu)弱的(de)预期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但(dàn)中(zhōng)长期内需(xū)持续复(fù)苏的逻辑(jí)并(bìng)未改变，中(zhōng)国已经(jīng)成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问题(tí)持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或降低居(jū)民对纺织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公(gōng)布的(de)美棉周度净(jìng)签约(yuē)量环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)需求下(拇指到食指一扎是几厘米，一拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？扎几厘米？xià)滑(huá)，外棉价格(gé)也(yě)随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了(le)对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时(shí)将全(quán)球(qiú)棉花(huā)消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终使(shǐ)得(dé)期末库存较上年度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球(qiú)棉市供需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国(guó)内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对(duì)棉花正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应(yīng)预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下(xià)，消费(fèi)下滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初(chū)国内外棉花价(jià)差(chà)（国内棉(mián)价-国外(wài)棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自(zì)去年4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉(mián)花价格(gé)回(huí)归至外棉价格上方，或(huò)使纺(fǎng)企用(yòng)棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下(xià)游步入淡季(jì)后(hòu)需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量(liàng)下滑是(shì)大概率(lǜ)事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产能持(chí)续扩张的(de)轧花厂来说，如(rú)果(guǒ)棉花产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升(shēng)。

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