昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会在(zài)周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易员预(yù)计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌离周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大(dà)致持平一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国(guó)国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金余额(é)截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不反函数常用公式大全，反函数运算公式确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提(tí)高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点(diǎn)及(jí)其能(néng)实现的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由(yóu)是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此反函数常用公式大全，反函数运算公式之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的(de)叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及(jí)预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势(shì)的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的(de)预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端(duān)需求(qiú)变动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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