5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能(né436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡ng)从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的(de)一(yī)季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周(436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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